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洞悉物流供應(yīng)鏈
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洞悉物流供應(yīng)鏈
11月12日，據(jù)港交所文件，合肥維天運通信息科技股份有限公司(簡稱為維天運通，路歌平臺母公司)向港交所提交上市申請書，擬在香港主板掛牌上市。而此前11月1日，證監(jiān)會披露了維天運通提交的《境外首次公開發(fā)行股份（包括普通股、優(yōu)先股等各類股票及股票派生的形式）審批》材料。
路歌創(chuàng)始人馮雷
如果維天運通順利上市，將成為港股上市的首個網(wǎng)絡(luò)貨運平臺企業(yè)。這對在網(wǎng)絡(luò)貨運這個新業(yè)態(tài)賽道上或得意，或掙扎，或焦慮的1299家企業(yè)（截至2021年6月30日數(shù)據(jù)）來說都是一個好消息。
但賽事仍在激勵進行，誰能登陸上岸，誰將掙扎沉淪，誰將贏得新生？
一、維天運通及路歌的成長之路
成立于2002年的路歌，是國內(nèi)最早服務(wù)于中國公路物流領(lǐng)域的互聯(lián)網(wǎng)平臺之一，經(jīng)過近20年的發(fā)展，路歌已經(jīng)形成了以網(wǎng)絡(luò)貨運為核心的包括車后服務(wù)、物流金融等多種新業(yè)態(tài)為一體的的生態(tài)體系，具體的發(fā)展歷程如下表：
路歌發(fā)展歷程表
（資料來源：路歌官網(wǎng)）
路歌在成立之初就是要將信息化技術(shù)應(yīng)用于物流行業(yè)，可以稱之為網(wǎng)絡(luò)貨運的先行者和探索者，開創(chuàng)將手機定位應(yīng)用于物流行業(yè)、“車貨匹配”服務(wù)以及物流行業(yè)“互聯(lián)網(wǎng)+保險”服務(wù)模式等，專注公路貨運物流數(shù)字化服務(wù)。
截至到2021年6月30日，平臺貨車司機的數(shù)量已經(jīng)超過380萬，累計服務(wù)客戶數(shù)超過8萬，月支付額已達(dá)30億。據(jù)招股書信息顯示，路歌已為超過8300家托運方及200萬名貨車司機提供了服務(wù)，平臺上完成了總計超過23.2百萬份托運訂單。截至2021年6月30日止六個月，路歌的線上GTV總額（包括增值稅）為人民幣184億元。
二、路歌平臺憑什么能上岸
目前，一些網(wǎng)絡(luò)貨運平臺僅做車貨匹配的“撮合交易”，而路歌是在打造良性物流生態(tài)體系，在國家還沒有出臺“無車承運”和“網(wǎng)絡(luò)貨運”相關(guān)政策之前就開始在這一方向上謀篇布局。 招股書顯示，路歌的主營業(yè)務(wù)包括三個部分：數(shù)字貨運業(yè)務(wù)、卡友地帶及卡加車服。
路歌創(chuàng)始人馮雷始終認(rèn)為路歌的經(jīng)營模式完全不同于滴滴打車，做的是熟人之間的“匹配”，是多次生意而不是“一錘子買賣”，一次性的車貨匹配很難形成雙方的黏性，無法形成穩(wěn)定的運力供應(yīng)鏈。
（1）凈利潤3990萬元
據(jù)招股書信息顯示，路歌的收入主要來自數(shù)字貨運業(yè)務(wù)。2018年，路歌收入人民幣20億元，到2020年增長到人民幣47億元，年復(fù)合增長率達(dá)到53.0%；截至2020年6月30日止六個月的收入為人民幣20億元，截至2021年6月30日止六個月的收入為人民幣29億元，同比增長46.2%。
2018年凈虧損人民幣42.6百萬元，2019年凈虧損人民幣330萬元，2019年開始實現(xiàn)盈利，凈利潤為人民幣2610萬元，2020年凈利潤為人民幣390萬元，截至2021年6月30日止六個月凈利潤為人民幣3990萬元。
（2）手機定位用于貨運
要做統(tǒng)一的車貨匹配，首先要定位貨車的位置。國外定位貨車的位置通常是通過卡車上配置的GPS，但是在我國司機一般都不會在卡車上安裝GPS。面對這一定位難題，考慮到在國內(nèi)大多數(shù)卡車司機都是手機與卡車位置“合一”的情況，馮雷利用通訊專利技術(shù)較早地將手機定位應(yīng)用于物流行業(yè)，并且協(xié)助中國移動完成定位平臺改造、獲得中國電信全網(wǎng)采集定位資質(zhì)，在線定位實現(xiàn)移動、聯(lián)通、電信三網(wǎng)全通，這為后來的“無車承運”和“網(wǎng)絡(luò)貨運”打下了堅實的基礎(chǔ)。
（3）“車貨匹配”服務(wù)
2007年，路歌首創(chuàng)“車貨匹配”服務(wù)，早于同行業(yè)十年。路歌于2016年研發(fā)了管車寶軟件，管車寶是一個通過定位來整合車的工具，主要用于解決物流行業(yè)普遍存在的調(diào)車以及車輛利用率低的問題?，F(xiàn)在，路歌已經(jīng)擁有充足的貨車司機儲備來解決客戶的貨運需求。
（4）成立“路歌卡友地帶”
2014年，路歌推出貨車司機線上社區(qū)“卡友地帶”。卡友地帶從成立至今，已有297個線下社區(qū)分部，注冊用戶總數(shù)超過250萬?？ㄓ训貛У姆?wù)主要包括三大板塊，生產(chǎn)、生活和生意，幫助卡車司機解決三生問題，使得卡車司機不再處于弱勢的地位。如今，卡友地帶已經(jīng)發(fā)展成為全國最大的卡車司機自組織。
卡友地帶服務(wù)內(nèi)容
（資料來源：路歌官網(wǎng)）
（5）多業(yè)態(tài)一體化
路歌在車貨匹配之初就意識到了要走進資本市場，就要建立以卡車司機為核心，以平臺為基礎(chǔ)的生態(tài)圈，在生態(tài)體系里，可以拓展金融服務(wù)、車后市場等業(yè)務(wù)來實現(xiàn)盈利。
經(jīng)過多年發(fā)展，路歌形成了“網(wǎng)絡(luò)貨運+車后服務(wù)+區(qū)塊鏈應(yīng)用”等多種新業(yè)態(tài)為一體的生態(tài)結(jié)構(gòu)。路歌在招股書中表明，鼓勵生態(tài)系統(tǒng)參與方通過多次重復(fù)交易及合作建立起更為平衡且互惠的關(guān)系，并賦予業(yè)務(wù)全鏈路更深層次的數(shù)字化與更高程度的透明化。
路歌生態(tài)體系（圖源：路歌招股書）
三、不是每個平臺企業(yè)都能上岸
2020年作為網(wǎng)絡(luò)貨運的元年，國家大力支持網(wǎng)絡(luò)貨運行業(yè)的發(fā)展，很多地方省市相繼出臺了網(wǎng)絡(luò)貨運支持政策，在政府補貼的背景下，存在一些企業(yè)依靠稅務(wù)洼地以及增加抵扣進項等惠政求生存。
但這種政府補貼，沒有讓一些網(wǎng)絡(luò)貨運平臺創(chuàng)造價值，反而是形成了財稅流失和不規(guī)范競爭。也讓一部分有志于推進公路貨運數(shù)字化的網(wǎng)絡(luò)貨運平臺創(chuàng)業(yè)者陷入非良性競爭。
自食其力能力較弱的互聯(lián)網(wǎng)貨運平臺，主要存在以下幾個方面的問題：
（1）缺乏執(zhí)行標(biāo)準(zhǔn)，監(jiān)管不到位。7月28日，據(jù)交通運輸部公布的數(shù)據(jù)顯示，在全國1299家網(wǎng)絡(luò)貨運企業(yè)中，有152家企業(yè)未上傳運單，167家企業(yè)車輛軌跡及運單匹配正常率低于60%。部分互聯(lián)網(wǎng)貨運平臺由于資金、技術(shù)等原因，對于在途貨物的實時動態(tài)監(jiān)管尚未到位，無法保障貨物運輸?shù)陌踩浴?/p>
（2）多違規(guī)：買賣發(fā)票，虛假抵扣。有部分企業(yè)存在違規(guī)經(jīng)營的行為，例如票據(jù)缺失、事后補單上傳虛假單據(jù)、買賣發(fā)票、虛假抵扣等。在網(wǎng)絡(luò)貨運初期，會出現(xiàn)經(jīng)營的亂象，隨著政府監(jiān)管力度的加大，這些企業(yè)將逐漸被整治，不提高自己的硬實力只靠投機注定是走不遠(yuǎn)的。
（3）信用體系不完善，存經(jīng)營風(fēng)險。要想增加客戶的黏度，信任是第一位的。對于貨主來說，要保障貨物運輸?shù)馁|(zhì)量及提供一個合理的運輸價格；對于司機來說，要能夠保證充足的貨源以獲得穩(wěn)定的收入。信用體系的建立不是一朝一夕就能完成的，需要企業(yè)通過長時間的積累才能完成。
（4）盈利模式單一，價值鏈較短。一些互聯(lián)網(wǎng)貨運平臺在盈利模式上過于單一，只做簡單的“撮合交易”，過度依賴于政府補貼存活，隨著票據(jù)監(jiān)管的逐漸完善以及政策紅利的結(jié)束，想要繼續(xù)生存下去就需要探索其他的增值業(yè)務(wù)。
隨著市場進一步競爭,短板突出,尚未形成盈利能力的企業(yè)或?qū)⒈皇袌鎏蕴?
三、強者愈強，還有誰值得期待
在中國互聯(lián)網(wǎng)貨運平臺企業(yè)中，目前行業(yè)頭部效應(yīng)基本清晰：干線等運輸市場，滿幫、路歌、中儲智運、G7等企業(yè)頭部效應(yīng)突出，在城配市場，貨拉拉、滴滴貨運、快狗打車也逐漸形成頭部效應(yīng)。
互聯(lián)網(wǎng)貨運平臺市場并不需要千家萬戶搞平臺。反之只會帶來集群的損耗，因此資本更希望頭部企業(yè)越做越大并逐漸形成市場卡位，獲得規(guī)模化效益和品牌溢出效應(yīng)。
（1）滿幫集團或明年赴港上市：背后資本為紅杉、高瓴、國新、GGV騰訊、鐘鼎、軟銀、富達(dá)國際、谷歌(CapitalG)等國內(nèi)外資本。今年6月，滿幫集團在紐約進行首次公開募股，融資近16億美元，成為2021年在美國上市的第二大中國公司，也成為首個在美國上市的互聯(lián)網(wǎng)貨運平臺企業(yè)。據(jù)最新消息稱，滿幫集團正準(zhǔn)備于2022年在香港兩地上市，可能籌資約10億美元，加入在美上市的中國物流企業(yè)回港上市的浪潮。
（2）同城貨運平臺貨拉拉：背后資本為高瓴資本、紅杉資本、Pacific Venture Capital、順為資本等。在2021年初，有消息稱貨拉拉或于今年下半年IPO，摩根大通和摩根士丹利給出目標(biāo)估值300億美元。。截至2021年5月，貨拉拉業(yè)務(wù)范圍已覆蓋363座中國內(nèi)地城市，平均月活司機62萬，月活用戶達(dá)800萬，在同城貨運中已經(jīng)沖到了最前列。
（3）央企混改典型中儲智運：背后資本為國內(nèi)規(guī)模最大的私募股權(quán)基金“國家隊”中國國有企業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整基金投資（下稱國調(diào)基金）。中儲智運是中央企業(yè)互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)新混改試點企業(yè)典型代表，近年來在貨運數(shù)字化方面創(chuàng)新發(fā)展成就顯著。早在2019年初，中儲智運創(chuàng)始人李敬泉對媒體表示，在2018年完成千萬利潤的基礎(chǔ)上，爭取在2019年實現(xiàn)盈利的大突破，開啟IPO上市輔導(dǎo)計劃，并爭取3年內(nèi)成功實現(xiàn)IPO。
（4）京東物流投資的福佑卡車：背后資本京東物流、鐘鼎、普洛斯等。2021年5 月 14 日，福佑卡車正式向美國證券交易委員會遞交招股說明書，證券代碼為“FOYO”，擬納斯達(dá)克上市，主承銷商是高盛、瑞銀和中金公司。不過，隨著數(shù)據(jù)安全等問題，福佑卡車赴美上市擱淺。9月23日，有消息稱福佑卡車轉(zhuǎn)戰(zhàn)港股IPO。
