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洞悉物流供應鏈
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由中國物流與采購聯(lián)合會調查、發(fā)布的2020年10月份中國大宗商品指數(shù)（CBMI）為103.3%，較上月上升1.0個百分點。各分項指數(shù)中，供應指數(shù)止跌反彈、銷售指數(shù)繼續(xù)上升，庫存指數(shù)仍在下跌。
從指數(shù)的變化情況來看，本月指數(shù)止跌反彈，且供需雙側聯(lián)動上升，供需兩旺，特別是需求旺季持續(xù)發(fā)力，消費端增速快于供應端，市場運行穩(wěn)中向好，整體表現(xiàn)符合預期。
一、商品供應繼續(xù)增加
2020年10月份，大宗商品供應指數(shù)止跌反彈至103.4%，較上月回升1.1個百分點，顯示隨著國內經(jīng)濟繼續(xù)保持穩(wěn)定復蘇態(tài)勢，加之市場進入傳統(tǒng)消費旺季以來，需求端恢復良好，商品價格整體處于高位，生產(chǎn)企業(yè)利潤空間上升，加之對后市預期良好，生產(chǎn)熱情高漲，國內大宗商品市場供應量繼續(xù)增加，供應增速有所加快。
從各主要商品來看，本月各類商品供應量較上月均有所增加，且除鋼鐵和成品油供應量增速略有減緩外，其余品種均呈現(xiàn)增速加快的格局。
1、鋼鐵供應增速持續(xù)下滑
2020年10月份，鋼鐵供應量較上月增加0.4%，增速較上月減緩1.2個百分點，連續(xù)四個月呈現(xiàn)增速減緩的格局。從市場情況來看，隨著需求旺季的到來，市場需求情況良好，鋼鐵價格不斷走高，令生產(chǎn)利潤較高，鋼廠生產(chǎn)熱情高漲，產(chǎn)量不斷增加，市場供應量較高。
但由于鋼材庫存數(shù)量較大，唐山等地環(huán)保限產(chǎn)政策趨嚴，鋼鐵生產(chǎn)雖穩(wěn)中有升，但升幅較小。此外由于供應量不斷增加，基數(shù)較大，也令供應增速持續(xù)減緩。
據(jù)中鋼協(xié)統(tǒng)計，2020年10月中旬，重點鋼企粗鋼日均產(chǎn)量217.33萬噸，環(huán)比增加0.3萬噸或0.14%；本月重點鋼企累計平均日產(chǎn)粗鋼217.18萬噸，環(huán)比增加0.65%，同比增加13.04%。
10月份國內粗鋼產(chǎn)量高位運行，鋼廠生產(chǎn)積極性并未減退。11月份隨著采暖季限產(chǎn)政策全面落地，國內鋼廠限產(chǎn)、停產(chǎn)范圍或有擴大，國內供給端壓力有望得到減輕。
2、煤炭供應明顯上升
2020年10月份，煤炭供應量較上月增加4.7%，增速較上月加快3.8個百分點，顯示隨著主產(chǎn)地保供給政策增多，煤炭產(chǎn)量開始釋放，市場供應明顯增加。從市場情況來看，進入10月份，鄂爾多斯加大保供力度，產(chǎn)量明顯釋放。
9月27日，鄂爾多斯召開煤炭保供大會，第二天伊旗率先放開煤管票，大礦均可以按照實際產(chǎn)能組織生產(chǎn)和銷售；10月20日前后，準旗、東勝、達旗等地也陸續(xù)放松煤管票，煤炭產(chǎn)量和銷量進一步回升。
數(shù)據(jù)顯示，截至10月10日鄂爾多斯全市復工復產(chǎn)煤礦192座，總產(chǎn)能5.64億噸，復產(chǎn)煤礦數(shù)量較月初相比增加9座。
10月21日至28日，鄂爾多斯地方煤礦公路煤日均銷量回升至152萬噸以上，較10月中旬日均增加約13萬噸，較10月份之前日均增加超過40萬噸，同比日均減量由10月份之前的將近50萬噸縮小至10萬噸左右。
從目前的情況來看，鄂爾多斯煤炭產(chǎn)量將會回升，但安全監(jiān)管還會在一定程度上影響整個“三西”地區(qū)動力煤供應。在積極保供倡議下，鄂爾多斯煤管票已經(jīng)明顯放松，進入10月下旬，鄂爾多斯地方煤礦公路煤日銷量回升至150萬噸左右。
考慮到目前煤價處于高位，進入11月之后，產(chǎn)、銷量可能還會有小幅回升空間，全月日均銷量將會較10月份明顯回升。但是，臨近年底，煤礦安全監(jiān)管也在日益趨嚴，尤其是10月21日山西左權阜生煤礦發(fā)生瓦斯事故之后，山西煤礦安全監(jiān)管明顯加強，部分煤礦產(chǎn)量也受到一定影響。
受安全監(jiān)管影響，預計除了內蒙古之外，山西和陜西煤炭產(chǎn)量上升空間有限。從歷年產(chǎn)量數(shù)據(jù)來看，十一長假后產(chǎn)量報復性增長，11月、12月產(chǎn)量均達到年內高位，供應增速加快。進口方面：進口煤管控較嚴，預計11月煤炭進口量將繼續(xù)偏低。今年1-9月份，我國累計進口煤炭2.4億噸，同比減少約1100萬噸。
從相關部門嚴控煤炭進口總量態(tài)度來看，今年全年我國煤炭進口總量很可能會控制在2.9億噸，同比減少1000萬噸左右。從近期國際海運煤往中國發(fā)貨量來看，仍然呈下降趨勢，10月和11月，我國煤炭進口總量可能仍在2000萬噸以內，而去年同期進口量分別是2568萬噸和2078萬噸，同比可能會繼續(xù)保持下降態(tài)勢。
這樣的話，在10月和11月進口量繼續(xù)下降之后，12月名義進口量可能會超過去年同期，去年12月名義煤炭進口量只有277萬噸。
但是，考慮到去年12月部分進口煤是終端用戶先使用后推遲到今年1月份報關，今年在嚴控進口煤的情況下，12月實際使用的進口量數(shù)量可能仍會低于去年同期。
對于煉焦煤來說，因為1-9月份澳洲焦煤進口量已經(jīng)超過去年全年，后期海運煉焦煤進口量可能會大幅下降，蒙煤進口量同比可能會有所增加，但預計蒙煤的增量難以在數(shù)量和質量上抵消澳洲焦煤的減量。
后期來看，供應方面雖然鄂爾多斯地區(qū)部分先進大礦產(chǎn)量有所增加，但榆林地區(qū)部分完成年度核定產(chǎn)能的煤礦煤管票被全部收回，加之進口煤年底暫無放開的可能性，整體煤炭供應相對偏緊。
3、成品油供應增速持續(xù)減緩
2020年10月份，成品油供應量較上月增加1.8%，增速較上月減緩1.6個百分點，連續(xù)兩個月呈現(xiàn)減緩態(tài)勢。
從供應端的情況來看，武漢石化850萬噸/年常減壓裝置檢修推遲至10月中旬，另外云南石化全廠檢修開啟，1300萬噸/年一次加工產(chǎn)能停工。
濟南以及齊魯石化共計1550萬噸/年一次加工產(chǎn)能繼續(xù)處于檢修狀態(tài)。僅錦西石化700萬噸/年常減壓裝置復工。由于產(chǎn)能檢修增多導致產(chǎn)量下降，市場供應繼續(xù)減少。
據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，2020年9月國內汽油產(chǎn)量為1195.60萬噸，環(huán)比增加0.4%，同比減少0.1%。柴油產(chǎn)量為1322.40萬噸，環(huán)比減少7.0%，同比減少8.5%。
進入11月份，云南石化、武漢石化和青島石化共計2650萬噸/年一次加工產(chǎn)能裝置依舊處于檢修狀態(tài)，預計11月國內煉廠原油加工量將環(huán)比減少，利空汽柴油產(chǎn)量，市場供應增速有望繼續(xù)減緩。
4、有色金屬供應壓力較大
2020年10月份，有色金屬供應量較上月增加6.1%，增速較上月加快2.5個百分點，增速連續(xù)兩個月呈現(xiàn)加快態(tài)勢，顯示有色金屬供應壓力持續(xù)加大。
據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，2020年9月份，國內十種有色金屬產(chǎn)量為532.4萬噸，較8月份增長0.7%。從市場情況來看，隨著疫情得到有效控制，有色金屬生產(chǎn)企業(yè)利潤迅速修復，生產(chǎn)熱情高漲。我們以電解鋁生產(chǎn)情況為例，當前行業(yè)加權平均盈利超2000元/噸，盈利水平3000元/噸，高利潤促進新增產(chǎn)能的積極性，加之云南四川地區(qū)產(chǎn)能轉移的如期投放，電解鋁日均產(chǎn)量從1月的9.9萬噸增長至9月的10.4萬噸，1-9月累計產(chǎn)量同比增加3.3%。
雖然市場原本預期9-12月中國電解鋁新增產(chǎn)能達到150萬噸，由于云南地區(qū)目前處于枯水期以及電費的持續(xù)不確定性，當?shù)匦略霎a(chǎn)能投放速度明顯放緩，但仍不改變供給量持續(xù)增加的現(xiàn)實狀況。
雖然經(jīng)歷過供給側改革，去產(chǎn)能去庫存效果凸顯，但有色金屬行業(yè)仍處于產(chǎn)能過剩的局面不改。進入11月份，一旦市場需求出現(xiàn)減弱，商品價格將會回調，企業(yè)生產(chǎn)利潤將會縮減，加之北方進入采暖季，行業(yè)限產(chǎn)力度加大，商品產(chǎn)量或將有所減少，預計有色金屬市場供應量將有所減少。
二、市場需求狀況良好
2020年10月份，大宗商品銷售指數(shù)繼續(xù)上升，當月較上月上升1.4個百分點，至104.4%，顯示大宗商品終端需求持續(xù)回暖，市場訂貨積極性高漲，企業(yè)訂單組織順暢。
9月、10月是傳統(tǒng)消費旺季，終端行業(yè)汽車、房地產(chǎn)、家電市場表現(xiàn)依然不錯。從各主要商品的情況來看，本月各商品銷售量較上月均有增加，除汽車銷售增速略有減緩外，其余商品銷售增速均呈現(xiàn)加快態(tài)勢。
1、鋼鐵需求持續(xù)恢復
2020年10月份，鋼鐵銷售量較上月增加2.4%，增速較上月加快1.7個百分點，顯示經(jīng)濟秩序基本回歸正常軌道，擴投資、穩(wěn)內需政策穩(wěn)步發(fā)力，鋼鐵市場需求也有所回升。
10月份鋼鐵行業(yè)PMI新訂單指數(shù)為44.9%，環(huán)比上升8.3個百分點。據(jù)上海卓鋼鏈了解，當前國內鋼市需求逐步啟動，南方市場擺脫高溫多雨及假期因素影響，需求釋放良好，北方市場則因冬季漸近，存在趕工需求增長。
10月份國內終端需求表現(xiàn)良好，給傳統(tǒng)消費旺季畫上了圓滿的句號。進入11月份后，需求表現(xiàn)很難持續(xù)放量：一方面隨著氣溫降低，部分地區(qū)工程項目陸續(xù)停工，需求強度減弱；另一方面臨近年末，流動性有收緊的可能，房地產(chǎn)投資增速難以提升，因此對11月份的需求預期不能盲目樂觀。
2、煤炭需求持續(xù)向好
2020年10月份，煤炭銷售量較上月增加7.5%，增速較上月加快0.8個百分點，連續(xù)三個月呈現(xiàn)增速加快的態(tài)勢，顯示煤炭需求持續(xù)向好。
進入11月份，大面積降溫天氣到來，電煤需求進入季節(jié)性旺季。11月之后，自北向南氣溫將進一步回落，北方大部分地區(qū)將逐步進入取暖季，南方部分地區(qū)空調用電可能也會逐步回升。
與此同時，國外尤其是歐洲地區(qū)，疫情二度爆發(fā)，其工業(yè)生產(chǎn)將會繼續(xù)受到一定影響，因為我們國內疫情控制較好，工業(yè)生產(chǎn)正常，產(chǎn)業(yè)鏈完整，沿海地區(qū)的出口需求可能仍會較好，沿海地區(qū)用電量可能會維持今年5月份以來的較好增長勢頭（5-8月份，受出口快速恢復且增長較快影響，沿海地區(qū)用電量同比增速較全國平均水平分別偏高2、3.5、4和1.4個百分點）。
另外，進入11月之后，水電出力將進一步季節(jié)性回落，水電增量對火電的擠壓作用可能會明顯減弱。受以上因素共同影響，11月沿海地區(qū)火電發(fā)電量和電煤需求增速有望再度提升。
考慮到目前沿海、沿江港口動力煤庫存整體明顯低于去年同期，進口煤管控又較嚴，在電廠日耗逐步回升的情況下，預計部分電廠電煤采購需求將會有所增加。
3、有色金屬需求情況良好
2020年10月份，有色金屬銷售量較上月增長5.4%，增速較上月加快1.2個百分點，顯示當前市場終端需求情況良好。
從市場情況來看，由于我國疫情防控取得顯著成效令有色金屬市場需求明顯恢復。
9月、10月是傳統(tǒng)消費旺季，終端行業(yè)汽車、房地產(chǎn)市場和家電市場表現(xiàn)依然不錯，尤其是汽車產(chǎn)銷情況復蘇明顯和家電增產(chǎn)情況較好，明顯拉動有色金屬需求增長。
汽車方面，據(jù)中國汽車工業(yè)協(xié)會統(tǒng)計，9月份，汽車市場進入傳統(tǒng)旺季，產(chǎn)銷雙雙超過250萬輛，創(chuàng)年內新高，環(huán)比和同比均呈較快增長；房地產(chǎn)方面，1—9月，全國房地產(chǎn)開發(fā)投資103484億元，同比增長5.6%，增速比1—8月提高1.0個百分點。
其中，住宅投資76562億元，增長6.1%，增速提高0.8個百分點。房屋竣工面積41338萬平方米，下降11.6%，降幅擴大0.8個百分點；家電市場方面，據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，9月份國內空調、家用冰柜、冰箱和洗衣機產(chǎn)量分別為1714.1萬臺、334.3萬臺、935.8萬臺和799.2萬臺，較8月份分別增長11.8%、12.2%、3.0%和6.7%。
進入11月份后，市場迎來消費淡季，需求將面臨回落，若后續(xù)無較大的利多政策出臺，短期下游消費難有起色。
4、汽車銷售增速繼續(xù)回落
2020年10月份，汽車銷售量較上月增加2.4%，但增速較上月減緩1.5個百分點，連續(xù)兩個月呈現(xiàn)增速回落的態(tài)勢。
從市場情況來看，三季度以來汽車市場銷量逐漸走高，累積的市場需求基本已經(jīng)消化完，汽車市場需求開始逐漸回落。10月份，我國宏觀經(jīng)濟回暖復蘇，“銀十”旺季凸顯。受益于廠家支持政策加大，同時各地方利好政策紅利延續(xù)，汽車市場持續(xù)向好。
但北方部分地區(qū)進入秋收時節(jié)，影響農(nóng)村消費者購車。月末，新疆地區(qū)疫情反復，另市場承壓。進入11月份，有多品牌新車集中上市，多地有車展促銷活動繼續(xù)促進需求，“雙十一”的到來會進一步刺激居民消費意愿。
另外廣州及其他地方車展等營銷促銷活動，此外多品牌新車集中亮相，新車效應持續(xù)，進一步刺激市場需求。新能源汽車在利好政策的支持下，銷量也在快速恢復。
11月預計秋收結束之后部分農(nóng)民收入增加，消費者進店看車意愿較強。但是三季度以來汽車市場的快速增長，市場需求基本消化完畢，即使大力促銷以及新車上市，后續(xù)市場需求的支撐略顯不足。特別是汽車這類大宗消費品的消費力的支撐不足，綜合考慮，增長因素不足以抵消市場需求回落，預計11月銷量與10月相比略有下降。
三、商品庫存增速減緩
2020年10月份，大宗商品庫存指數(shù)為100.4%，較上月回落0.1個百分點，指數(shù)連續(xù)三個月呈現(xiàn)下跌態(tài)勢，并跌至近五個月以來的最低水平，顯示商品庫存增速繼續(xù)減緩，市場庫存壓力持續(xù)有所緩解。
從各主要商品情況來看，受各自供需變化情況影響，各商品庫存量變化情況有所分化。本月鋼鐵、煤炭、成品油和有色金屬庫存減少，但鐵礦石、化工和汽車庫存量增加，且增速有所加快。
1、鋼鐵庫存量有所下降
2020年10月份，鋼鐵庫存量較上月減少0.6%，時隔四個月后再現(xiàn)下降趨勢，顯示市場需求回穩(wěn)勢頭較好，帶動市場銷售相對順暢，當前鋼市庫存壓力有所緩解。
據(jù)西本新干線監(jiān)測庫存數(shù)據(jù)顯示，截至10月29日，國內主要鋼材品種庫存總量為1315.2萬噸，較9月末下降154.26萬噸，降幅10.5%，本月國內螺紋鋼、線材庫存明顯下降。
從市場情況來看，受假期因素影響，節(jié)日期間資源累積，本月第一周各類鋼材品種庫存皆出現(xiàn)一定幅度的增加；之后三周，終端需求集中釋放，市場成交表現(xiàn)搶眼；而北方環(huán)保限產(chǎn)力度加強，鋼廠產(chǎn)量小幅回落。
隨著供需關系逐步改善，本月建材庫存水平呈快速下降態(tài)勢。不過，當前庫存絕對值仍處于歷史高位，庫存去化過程依然漫長。
2、鐵礦石庫存持續(xù)增加
2020年10月份，鐵礦石庫存量較上月增加4.1%，增速加快3.0個百分點，連續(xù)兩個月呈現(xiàn)加快態(tài)勢，顯示隨著外礦發(fā)運增加以及國內鋼廠采購趨穩(wěn)，鐵礦石庫存量持續(xù)增長，壓力不斷加大。
海關總署最新數(shù)據(jù)顯示，2020年9月份，中國進口鐵礦砂及其精礦10854.7萬噸，月環(huán)比增加818.7萬噸，增幅8.16%，而8月份為跌幅10.91%。
從市場情況來看，鋼廠生鐵產(chǎn)量階段性的回落疊加到貨增加導致港口庫存出現(xiàn)持續(xù)性反彈，近日鐵礦石港口庫存延續(xù)之前的回升態(tài)勢，繼續(xù)大增，總量已超年初水平，截至10月30日庫存累到1.28億噸，同比有100萬噸的增量。
從當前市場情況來看，各鐵礦主產(chǎn)國一起推動9月鐵礦進口明顯增加，且預計四季度仍有望保持，主流國澳巴南發(fā)運仍將穩(wěn)中有增。
礦山發(fā)運有望持續(xù)維持高位，鐵礦石庫存仍在持續(xù)累庫，鐵礦的中期平衡預期繼續(xù)降低，同時進入11月份限產(chǎn)政策趨嚴及高爐長期運行造成的臨時檢修將會進一步影響鐵礦石需求，基本面轉弱的預期繼續(xù)抑制礦價的上行驅動。
下游方面，10月以來成材需求保持正常偏高水平，但采暖季鋼材需求的持續(xù)性仍存疑，冬季來臨后工地減產(chǎn)乃至停工的現(xiàn)象會逐步出現(xiàn)，成材若不能持續(xù)去庫，黑色市場整體下行壓力將加大。預計四季度鐵礦的供需格局邊際走弱，港口庫存將逐步走高，年底或重回1.35億噸附近。
3、汽車庫存量明顯增加
2020年10月份，汽車庫存量繼續(xù)增加，當月較上月增加1.7%，連續(xù)兩個月增長。
近期雖汽車銷售情況較好，但汽車產(chǎn)量大幅增加導致車市庫存持續(xù)增加。據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，9月份國內汽車產(chǎn)量為246.1萬輛，較8月份增長17.9%。
另據(jù)中國汽車流通協(xié)會發(fā)布的最新一期“中國汽車經(jīng)銷商庫存預警指數(shù)調查”VIA（Vehicle Inventory Alert Index）顯示，2020年10月汽車經(jīng)銷商庫存預警指數(shù)為54.1%，較上月上升了0.1個百分點，較去年同期下降了8.3個百分點，庫存預警指數(shù)位于榮枯線之上。
臨近年底，廠家任務指標過高壓庫嚴重，經(jīng)銷商庫存壓力增大，預計11月份車市庫存量將會進一步增加。
綜合來看，10月份，國內大宗商品市場運行情況良好，供需兩旺，特別是消費端增速快于供應端，市場供應壓力得到一定的緩解。
進入11月份，隨著氣溫降低，市場將迎來傳統(tǒng)的需求淡季，而進入北方進入采暖季后，部分行業(yè)限產(chǎn)將成為常態(tài)，市場的格局將由“供需兩旺”轉向“供需雙弱”，加之海外疫情加重影響經(jīng)濟復蘇，美國大選不確定性影響未來政策走向，國內政策正?；厔菝黠@，我們認為大宗商品市場的回落風險正在加劇，但需求端長期來看仍有增量，將為市場提供一定的支撐。
1、海外市場仍存較大風險
首先，海外疫情加重影響經(jīng)濟復蘇。歐洲二次疫情愈演愈烈，主要國家再度祭出封鎖措施。法國總統(tǒng)馬克龍10月28日宣布，將實施新的全國性封鎖措施，持續(xù)至12月1日。
在法國此舉背后是新冠肺炎新增感染人數(shù)的持續(xù)走高，醫(yī)療體系開始面臨巨大壓力。疫情升級的直接后果是，將階段性放慢復工節(jié)奏并拖累部分需求。
為了應對疫情的不斷升級，歐洲主要國家重新采取了一定的封閉措施，這一點從出行和就餐等高頻指標都能夠得到體現(xiàn)，因此會對復工和需求產(chǎn)生一定拖累。
中期而言，盡管常態(tài)化疫情不會像3月第一波那樣造成明顯的影響和恐慌，但依然會拖累復工進展和產(chǎn)能爬坡。目前歐美復工進展僅修復至66%，明顯落后于中國的104%。
其次，美元名義利率反彈不利于大宗商品價格。從美元利率角度來看，美債收益率持續(xù)攀升可能意味著美元流動性邊際收緊，這可能意味著商品價格面臨下行風險。
10月23日，10年期基準美債收益率一度攀升至0.872%，創(chuàng)6月9日以來最高，到了10月26日略微回落至0.81%，但依舊是3月26日美國啟動新一輪貨幣寬松和財政政策刺激以來的高位。
從美元匯率來看，美元名義利率反彈可能帶來美元匯率的反彈，另外歐洲疫情加重刺激法國實施全國性封鎖，這可能觸發(fā)美元反彈，不利于商品價格。
最后，美國大選不確定性影響未來政策走向。盡管當前金融市場對大選結果和政策影響的各種可能性已經(jīng)有了較為充分的預期，但在結果落定之前，依然有很大的不確定性。
還有就是兩年一度的國會重選，這意味著未來美國大選結果面臨兩黨在國會角力的可能性。
2、國內經(jīng)濟繼續(xù)保持穩(wěn)定復蘇態(tài)勢，但力度存在減弱的跡象
中國物流與采購聯(lián)合會、國家統(tǒng)計局服務業(yè)調查中心發(fā)布的2020年10月份中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）為51.4%，較上月小幅下降0.1個百分點。10月份PMI指數(shù)小幅回落，與假期等季節(jié)性因素有一定關系。
剔除這些因素，考慮PMI指數(shù)仍然在榮枯線上，可以判斷經(jīng)濟繼續(xù)保持恢復態(tài)勢。綜合研判，經(jīng)濟呈回升向好態(tài)勢。同時需要關注的是：仍然有40%以上企業(yè)把市場需求不足作為主要困難，30%以上的企業(yè)反映原材料和勞動力成本高、以及資金緊張。
從本月PMI變化情況來看，當前國內經(jīng)濟復蘇力度存在減弱的跡象，而政策正?；厔菝黠@。國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，9月份，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實現(xiàn)利潤總額同比增長10.1%，增速比8月份回落9.0個百分點。
9月，工業(yè)企業(yè)產(chǎn)成品庫存增速為8.2%，連續(xù)兩個月上升，企業(yè)產(chǎn)成品庫存水平仍處于相對高位，部分行業(yè)累庫壓力依然較大。
從10月制造業(yè)PMI分項指標產(chǎn)成品庫存指數(shù)大幅下滑可以看出，企業(yè)對經(jīng)濟前景依舊不樂觀，主動對產(chǎn)成品去庫存，從而降低生產(chǎn)，帶動10月生產(chǎn)指數(shù)回落。
3、市場需求仍有一定的支撐
11月份，我國經(jīng)濟復蘇將進一步加快，房地產(chǎn)市場發(fā)展、國家重大項目推進、機械汽車等下游產(chǎn)業(yè)回升，均對國內大宗商品市場需求具有較好地支撐作用。
房地產(chǎn)市場方面，1-9月份，房地產(chǎn)開發(fā)投資同比增長5.6%，增速比1-8月份提高1.0個百分點；1-9月份房屋新開工面積下降3.4%，降幅收窄0.2個百分點；
房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)土地購置面積比同比下降2.9%，降幅比1-8月份擴大0.5個百分點；土地成交價款9316億元，增長13.8%，增速增長2.6個百分點。
國內房地產(chǎn)行業(yè)投資逐月回升，這給房地產(chǎn)的持續(xù)性發(fā)展提供良好動力，且從市場了解情況來看，雖然房地產(chǎn)調控政策依然收緊，但房地產(chǎn)交易情況卻熱度不減，因此綜合來看，短期內房地產(chǎn)企業(yè)給予鋼材市場的需求支持或繼續(xù)保持相對旺盛態(tài)勢。
汽車行業(yè)方面也有較好表現(xiàn)，汽車產(chǎn)銷已連續(xù)6個月增長，銷量增速連續(xù)5個月保持在10%以上。隨著冬季臨近，北方工地趕工期的現(xiàn)象也會在11月有所顯現(xiàn)。整體來看，11月份國內大宗商品市場需求仍有一定保障。
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