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洞悉物流供應(yīng)鏈
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3月9日，合肥維天運(yùn)通信息科技股份有限公司(品牌名“路歌”)正式登陸香港聯(lián)合交易所主板，宣傳稱“港股數(shù)字貨運(yùn)第一股”。不過(guò)，趕在同城貨運(yùn)平臺(tái)快狗打車在港股上市之后，路歌應(yīng)該是“港股數(shù)字貨運(yùn)第二股”。
路歌發(fā)售價(jià)為每股2.9港元，全球發(fā)售募集資金約1.25億港元（約合1.09億元），融資規(guī)模不大，但對(duì)背后資本和創(chuàng)業(yè)者來(lái)說(shuō)，上市意味著熬出頭了。
（路歌創(chuàng)始人 馮雷）
路歌也成為中國(guó)數(shù)字貨運(yùn)領(lǐng)域繼滿幫、快狗上市之后的第三家數(shù)字貨運(yùn)物流平臺(tái)。在路歌身后，貨拉拉、G7物聯(lián)、中儲(chǔ)智運(yùn)、福佑卡車等數(shù)字貨運(yùn)企業(yè)還在股市大門(mén)外排隊(duì)。
在經(jīng)濟(jì)發(fā)展預(yù)期不確定下，數(shù)字貨運(yùn)企業(yè)的上市腳步似乎越來(lái)越急促。掌鏈·第一物流網(wǎng)小編今日盤(pán)盤(pán)為何數(shù)字貨運(yùn)企業(yè)急上市？
一、 萬(wàn)億級(jí)市場(chǎng)為何養(yǎng)不出盈利奶牛？
也許全球找不到第二個(gè)像中國(guó)這樣龐大規(guī)模的公路物流市場(chǎng)，公路物流不是暴利市場(chǎng)，但金礦一直都在。
2021年，就貨運(yùn)量而言，道路貨運(yùn)占中國(guó)總貨運(yùn)市場(chǎng)的約78%。中國(guó)道路貨運(yùn)生態(tài)圈總市場(chǎng)規(guī)模自2017年的人民幣8.4萬(wàn)億元增至2021年的人民幣10.5萬(wàn)億元，預(yù)計(jì)2026年將達(dá)到人民幣13.9萬(wàn)億元的總規(guī)模。
按運(yùn)費(fèi)計(jì)，整車運(yùn)輸占中國(guó)道路貨運(yùn)市場(chǎng)約60%。據(jù)灼識(shí)咨詢信息，2021年中國(guó)整車運(yùn)輸市場(chǎng)規(guī)模達(dá)4萬(wàn)億元，預(yù)計(jì)2026年將達(dá)到人民幣4.5萬(wàn)億元。
這能給路歌、滿幫、貨拉拉等中國(guó)數(shù)字貨運(yùn)平臺(tái)帶來(lái)多少金礦？
2021年，以線上GTV計(jì)，中國(guó)數(shù)字貨運(yùn)平臺(tái)市場(chǎng)規(guī)模為4300億元，在整車運(yùn)輸市場(chǎng)中的滲透率為10.7%。預(yù)計(jì)數(shù)字貨運(yùn)平臺(tái)市場(chǎng)規(guī)模將在2026年擴(kuò)大至7590億元，在整車運(yùn)輸市場(chǎng)滲透率達(dá)16.8%。
成立于2002年的路歌是國(guó)內(nèi)最早服務(wù)于公路物流領(lǐng)域的互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)之一。在龐大的公路物流金礦上，路歌挖走多少金子？
按線上GTV計(jì)，2019年、2020年、2021年及截至2022年9月30日止的九個(gè)月，路歌數(shù)字貨運(yùn)平臺(tái)線上GTV分別234億元、279億元、380億元以及273億元；數(shù)字貨運(yùn)業(yè)務(wù)收入分別為35億元、46億元、63億元以及47億元。
就盈利而言，路歌近三年調(diào)整后凈利潤(rùn)分別為虧損179.6萬(wàn)元、4137.3萬(wàn)元、8730.9萬(wàn)元，實(shí)現(xiàn)了扭虧為盈，是網(wǎng)絡(luò)貨運(yùn)領(lǐng)域少數(shù)盈利企業(yè)之一。2022年度，路歌前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入47.11億元，毛利2.59億元，調(diào)整后凈利潤(rùn)3355.1萬(wàn)元。
但即使如此，資本市場(chǎng)似乎缺乏投資熱情。路歌首日卻以2.81港元/股的開(kāi)盤(pán)價(jià)入場(chǎng)（較發(fā)行價(jià)下跌3.103%！）并且截止到3月17日2.87港元收盤(pán)，路歌股價(jià)仍然沒(méi)有回升至發(fā)行價(jià)。
放眼同類企業(yè)，自滿幫、快狗上市以來(lái)，其股市行情均表現(xiàn)欠佳。而零擔(dān)快運(yùn)業(yè)務(wù)國(guó)模領(lǐng)先的公路物流巨頭安能、德邦，上市后也沒(méi)過(guò)上好日子。
滿幫集團(tuán)：“中國(guó)數(shù)字貨運(yùn)第一股”，首個(gè)在海外上市的中國(guó)數(shù)字物流企業(yè)。2021年6月以19美元/股上市紐交所(NYSE: YMM)，截止3月17日以7.11美元收盤(pán)，縮水超60%！
快狗打車：“港股數(shù)字貨運(yùn)第一股”或“港股同城貨運(yùn)第一股”，自2022年6月以21.50港元/股的發(fā)行價(jià)上市以來(lái)，經(jīng)歷“三連跌”后，截止3月17日以2.36港元收盤(pán)，創(chuàng)上市以來(lái)新低！
安能物流：被稱“港股快運(yùn)第一股”，但自2021年11月以13.88港元/股的發(fā)行價(jià)上市以來(lái)，截止3月17日以5.06港元收盤(pán)，難以擺脫“下跌”之勢(shì)！
如今，全球經(jīng)濟(jì)陰霾未去，干線貨運(yùn)領(lǐng)域如安能等，同城貨運(yùn)領(lǐng)域的快狗打車等，也都面臨燒錢(qián)模式退潮后的窘迫。
展望未來(lái)，作為“港股數(shù)字貨運(yùn)第二股”的路歌，上市也只是開(kāi)始，未來(lái)還有很長(zhǎng)的路要走。
二、上市是金主“所迫”or貨主“所逼”？
早在2021年，路歌就傳出上市傳聞，然而在疫情困擾，收入受困形式下最終擱淺。同期，還有福佑卡車傳赴美上市也擱淺。
但數(shù)字貨運(yùn)企業(yè)猶如非洲馬拉河岸的角馬，雖然面臨獅子、鬣狗、花豹等追獵，仍不顧一切尋求過(guò)河上岸，誰(shuí)給的壓力？
（一）金主：急待平臺(tái)上市變現(xiàn)
從2020年網(wǎng)絡(luò)貨運(yùn)元年以來(lái)，網(wǎng)絡(luò)貨運(yùn)成為各地爭(zhēng)食的香餑餑，各地補(bǔ)貼政策加碼。截至2022年6月底，據(jù)交通運(yùn)輸部相關(guān)統(tǒng)計(jì)，全國(guó)共有2268家網(wǎng)絡(luò)貨運(yùn)企業(yè)（含分公司），整合社會(huì)零散運(yùn)力515.6萬(wàn)輛，整合駕駛員462.3萬(wàn)人。
但補(bǔ)貼不能長(zhǎng)久。一方面，疫情過(guò)后，地方財(cái)政緊缺。另一方面，不同地方對(duì)網(wǎng)絡(luò)貨運(yùn)平臺(tái)的財(cái)政補(bǔ)貼不一，帶來(lái)不公平競(jìng)爭(zhēng)。（有些地方給予的稅收返還，能達(dá)到當(dāng)?shù)亓舸娌糠值?95%，有些地方可能只有 50%）
盡管路歌在IPO中提及：成功實(shí)現(xiàn)了扭虧為盈，但據(jù)資料顯示，路歌的“盈利”主要依賴政府補(bǔ)助，近三年其合計(jì)獲得政府補(bǔ)助38.81億元！
據(jù)IPO顯示，維天運(yùn)通于2019年、2020年及2021年以及截至2021年及2022年9月30日止九個(gè)月，與貨運(yùn)服務(wù)項(xiàng)下數(shù)字貨運(yùn)業(yè)務(wù)相關(guān)的政府補(bǔ)助分別為人民幣112.3百萬(wàn)元、人民幣1.69億元、人民幣2.36億元、人民幣1.74億元及人民幣1.84元。
與貨運(yùn)平臺(tái)服務(wù)項(xiàng)下數(shù)字貨運(yùn)業(yè)務(wù)相關(guān)的政府補(bǔ)助分別為人民幣6.32億元、人民幣8.13億元、人民幣11.80億元、人民幣8.78億元及人民幣8.46億元；稅金及附加相關(guān)政府補(bǔ)助分別為人民幣1.72億元、人民幣2.11億元、人民幣3.55億元、人民幣2.62億元及人民幣2.56億元。
對(duì)此，路歌也曾坦承：“我們有關(guān)數(shù)字貨運(yùn)業(yè)務(wù)的盈利能力一直并預(yù)計(jì)繼續(xù)依賴于當(dāng)?shù)刎?cái)政局提供的政府補(bǔ)助。如果我們無(wú)法繼續(xù)獲得該等補(bǔ)助，我們的財(cái)務(wù)表現(xiàn)可能會(huì)受到重大影響?！?/p>
掌鏈·第一物流網(wǎng)小編小問(wèn)一句：“路歌們”如果再不上市，地方財(cái)政再補(bǔ)貼斷奶，多少數(shù)字貨運(yùn)平臺(tái)還是金主的香餑餑？
金主等希望投的都是利潤(rùn)奶牛，不是資本粉碎機(jī)。上市之前， 路歌已獲C輪融資。
據(jù)招股書(shū)披露，維天運(yùn)通分別于2015年2月、2015年10月、2018年6月、2020年11月獲得A輪、A+輪、B輪、C輪以及其他投資，投資方包括螞蟻集團(tuán)、毅達(dá)資本、中信投資、北汽產(chǎn)投等。
就公司收入而言，維天運(yùn)通由2019年的人民幣36億元增至2020年的人民幣47億元，并進(jìn)一步增至2021年的人民幣63億元，自2019年至2021年的年復(fù)合增長(zhǎng)率為33.0%；并由截至2021年9月30日止九個(gè)月的人民幣46.7億元增至截至2022年9月30日止九個(gè)月的人民幣47.1億元。
C輪融資的完成，意味著要沖擊股市，沖不進(jìn)去就意味資本變現(xiàn)遇阻。因此路歌如此急需要上市，G7物聯(lián)、貨拉拉也無(wú)非如此。
（二）貨主：不等第三方平臺(tái)成熟
對(duì)網(wǎng)絡(luò)貨運(yùn)平臺(tái)企業(yè)來(lái)說(shuō)，金主不投頂多是口糧少了，但貨主不陪玩估計(jì)就是砸鍋了。但砸鍋的事卻正在越來(lái)越多地出現(xiàn)。
近年來(lái)，中國(guó)制造業(yè)加速供應(yīng)鏈數(shù)字化，在物流方面也需要強(qiáng)化透明且自主可控的數(shù)字物流體系，于是紛紛自建網(wǎng)絡(luò)貨運(yùn)平臺(tái)。
以鋼鐵產(chǎn)業(yè)為例，為推進(jìn)自身降本增效，全球最大鋼鐵企業(yè)寶武集團(tuán)在2015年整合原有大宗商品電子商務(wù)優(yōu)質(zhì)資源，以全新商業(yè)模式建立了自有數(shù)字物流——?dú)W冶云商。
2023年1月，寶鋼股份、中南鋼鐵、太鋼集團(tuán)、八鋼公司、馬鋼等16家制造基地先后完成物流專業(yè)化整合，寶武大宗商品智慧物流服務(wù)平臺(tái)初步建成，實(shí)現(xiàn)“業(yè)務(wù)、系統(tǒng)、平臺(tái)”等維度全面對(duì)接。
對(duì)鋼鐵工業(yè)巨頭來(lái)說(shuō)，通過(guò)推進(jìn)物流數(shù)字化轉(zhuǎn)型，進(jìn)而構(gòu)建數(shù)字供應(yīng)鏈體系，是其推進(jìn)供應(yīng)鏈全鏈路的降本提效。對(duì)鋼鐵工業(yè)巨頭來(lái)說(shuō)，通過(guò)推進(jìn)物流數(shù)字化轉(zhuǎn)型，進(jìn)而構(gòu)建數(shù)字供應(yīng)鏈體系，是其推進(jìn)供應(yīng)鏈全鏈路的降本提效。
對(duì)第三方物流企業(yè)來(lái)說(shuō)，如果不能提供更綜合的服務(wù)能力，恐怕就只能淪為巨頭的跑腿公司。
據(jù)悉，即使路歌合作的招商集團(tuán)，在招商物流與中國(guó)外運(yùn)整合后，也發(fā)展自己的數(shù)字物流體系——運(yùn)易通物流控制塔。
數(shù)字物流的數(shù)據(jù)就是金礦，招商集團(tuán)的物流數(shù)據(jù)金礦未來(lái)還會(huì)多少放在路歌的籃子里？
如今中國(guó)物流集團(tuán)旗下也在強(qiáng)化自主數(shù)字貨運(yùn)平臺(tái)中儲(chǔ)智運(yùn)，路歌們必然感受到生存空間的擠壓。也許可以說(shuō)，上市也是貨主“所逼”，這就是生存競(jìng)爭(zhēng)。
下一個(gè)上市的會(huì)是哪家數(shù)字物流平臺(tái)？
編輯：張末 景舟
